一、双重均线构筑技术堡垒恒指反弹具备强支撑基础

在经历连续震荡调整后，恒生指数当前正依托20日与60日均线构建出独特的技术支撑结构。从日线图观察，20日均线（18432点）与60日均线（18175点）形成的黄金交叉区域，恰与今年3月、5月形成的双底形态颈线位（18200-18400点）形成技术共振。

这种多周期均线与关键价位的叠加效应，为市场提供了三重防护网。

从历史数据回溯可见，近三年恒指在20日与60日均线交汇区域获得支撑的成功率高达78%。特别是2020年9月与2022年11月的两次触底反弹，均是在该技术组合处启动超百点反攻。当前RSI指标（日线）已回落至38.5的温和区间，MACD柱状图呈现底背离特征，技术指标的修复需求与均线支撑形成双重保障。

值得关注的是，恒指期货未平仓合约在关键支撑位出现显著下降，显示空头平仓动作加速。根据港交所数据，7月合约在18200点附近未平仓量单日缩减12%，配合恒指ETF连续3日净申购（累计超15亿港元），表明机构资金正在技术支撑位进行战略布局。

从板块轮动视角观察，金融板块（占比恒指42%）PB估值已跌至0.68倍历史低位，科技股龙头动态PE回归近五年均值下方1.5个标准差。这种结构性低估状态，使得空头继续打压面临较高成本，为指数反弹积蓄充足动能。

二、量价时空共振反弹路径与关键阻力预判

当前市场情绪指标出现积极变化，恒指波幅指数（VHSI）从28.6高位回落至23.8，沽空比率从18.7%降至14.2%，显示市场恐慌情绪明显缓解。配合日均成交额稳定在1200亿港元上方，量能维持在50日移动均量线的105%水平，形成典型的「价稳量增」底部特征。

资金流向显示，南向资金连续7日净流入累计超180亿港元，重点加仓科技（占比42%）与消费（28%）板块。外资机构通过沪深港通增持港股规模创近三月新高，其中贝莱德、富达国际等巨头单周净买入超5亿美元，聪明资金的动向为反弹提供背书。

投资者需重点观察两大催化剂：一是美联储议息会议后美元指数的走向，二是港股半年报业绩预期差。技术面与基本面形成的「戴维斯双击」可能推动恒指实现5-8%的修复性上涨。建议关注站稳20日均线的科技龙头及估值折让超过30%的优质中资券商股。